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                                    瀝青:油價再度反彈 瀝青維持供需兩弱格局
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                                    瀝青:油價再度反彈 瀝青維持供需兩弱格局
                                    2022年04月18日    閱讀量:4881    新聞來源:華泰期貨  |  投稿

                                      觀點概述:上周瀝青期價呈現震蕩上行走勢,主要受到原油反彈的帶動。

                                      國內供給:據百川資訊統計,截至4月13日,72家主要瀝青煉廠總開工率為27.1%,相比前一周下降0.79%。其中供應減少地區主要集中在華東和山東地區,東北地區供應明顯增加,其他地區供應穩定瀝青網sinoasphalt.com。未來一周,暫未聽聞煉廠有明顯的開停工計劃,但部分煉廠開工后有望維持生產,或帶動瀝青裝置開工率、供應小幅走高。但是,由于瀝青需求啟動較慢,生產利潤依舊不佳,預計瀝青供應增幅受限。

                                      需求:春節以來國內瀝青消費持續偏弱,缺乏顯著改善。未來一周,西南地區、江南西部、華南西部等地會有降雨,且降水量略高于往年同期,這將不利于道路項目施工,其他地區降水量相對偏少。不過,目前各地區之間物流運輸效益偏低,終端整體的開工情況、資金情況也不樂觀,瀝青剛性需求暫時沒有明顯改善的預期。投機需求方面,國際油價波動較大、終端需求持續偏弱,貿易商采購情緒謹慎,短期或按需購進。

                                      庫存:根據百川資訊最新數據,截至上周國內瀝青煉廠庫存率來到48.94%,環比前一周減少0.59%;與此同時國內瀝青社會庫存率來到47%,環比前一周增加0.1%。

                                      利潤:上周瀝青生產利潤有所回升,但理論上仍處于虧損區間,目前依然是焦化利潤好于瀝青生產利潤的格局。

                                      價差:上周新加坡瀝青與高硫180CST燃料油的比值為0.771,較上周下跌0.004,本周新加坡瀝青持穩,燃料油價格繼續回升,帶動二者比值小幅下跌,生產瀝青的經濟性仍弱于高硫燃料油。

                                      邏輯:當下瀝青基本面處于供需兩弱的格局,庫存處于高位且還在持續增加。對于BU來說,當下自身基本面驅動不足,原油端短期將提供了重要的方向指引。上周油價顯著反彈,本質在于俄烏沖突、西方對俄制裁加碼背景下市場缺口始終未完全填補,拋儲及疫情等利空因素消化后油價上行風險依然存在。就瀝青而言,雖然現實基本面偏弱,但考慮到當下瀝青的低估值以及成本、供應端的支撐,下方空間有限,疊加對疫情恢復后基建與道路需求改善的預期,油價企穩后仍有逢低多的機會。

                                      策略建議及分析:

                                      建議:中性偏多,原油企穩后逢低多BU主力合約

                                      風險:原油價格大幅回落;瀝青煉廠開工率大幅回升;專項債發行進度不及預期;基建與道路投資力度不及預期;國內遭遇極端天氣


                                    標簽:瀝青動態,原油市場
                                    免責聲明: 本文僅代表作者本人觀點,與中國瀝青網無關。本網對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。本網轉載自其它媒體的信息,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯系的,請在一周內進行,以便我們及時處理。郵箱:23341570@qq.com
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